Dans le nouveau contexte géopolitique forgé par l’agression militaire russe en Ukraine, l’incertitude qui entoure nos prévisions de cours est très forte, car le prix moyen du Brent sur l’année 2022 dépendra de façon déterminante de la durée de la guerre et des sanctions internationales qu’elle implique, mais aussi de l’impact récessif de ce nouveau contexte géopolitique sur l’économie mondiale. Il pourrait notamment dépasser pendant quelques mois les 120 $/baril dans le scénario d’un embargo occidental prolongé des importations en provenance de la Russie (ou encore d’un refus de la Russie d’exporter son pétrole à un prix plafonné, selon la récente proposition faite par les États-Unis au G7).

Notre scénario central table sur un cours du Brent à 102 $/baril en moyenne annuelle sur 2022, soit une hausse d’environ 45% par rapport au cours moyen de 2021, suivie d’une baisse de 12% l’année prochaine qui porterait le cours à 90$/baril en moyenne annuelle. En effet, au-delà de la situation géopolitique, les fondamentaux du marché ne laissent pas présager des nouvelles hausses (durables) de prix. La demande mondiale de pétrole reste inférieure à son niveau pré-pandémique, en raison notamment de la baisse de la demande chinoise attendue sur 2022 (une première historique). Ainsi, malgré l’embargo sur l’offre russe et les coupes de production des pays de l’Opep+ (qui seront d’ailleurs augmentées à 2 millions de barils/jour en novembre, dans l’objectif de soutenir les cours), le marché mondial est à nouveau dans une situation d’excès d’offre depuis le 2e trimestre de cette année, d'après les données de l’Agence Internationale de l’Énergie.

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