Prévisions du cours du pétrole Brent : tendances et perspectives

Fort repli du Brent en 2025 puis stabilisation autour de 70 dollars le baril

Le cours du Brent s’est offert un léger rebond en juin, repassant temporairement au-dessus des 70 $/baril, sous l’effet d’une exacerbation des tensions entre l’Iran et les États-Unis. Ce conflit menace notamment le transport par le détroit d’Ormuz, où transite un cinquième de la production mondiale de brut. Cependant, depuis le début de 2025, la tendance du prix du pétrole était nettement à la baisse dans le contexte d’une conjoncture économique mondiale toujours morose et d’une perspective de réintroduction progressive des barils retirés du marché par l’OPEP+. Les pays de cette alliance, guidés par l’Arabie saoudite et la Russie, ont d’ailleurs commencé en avril à réduire les coupes de production volontaires qu’ils s’imposent depuis 2023, avec l’objectif de remettre sur le marché 2,2 millions de barils par jour d’ici fin de 2026. En outre, la perspective d’une guerre des tarifs douaniers entre les États-Unis et ses principaux partenaires commerciaux a entraîné une révision à la baisse de la croissance du PIB mondial et, par conséquent, de la demande de pétrole.

Les fondamentaux du marché plaident donc pour une baisse du cours du Brent à l’horizon 2026. La croissance de la demande mondiale de pétrole devrait rester faible, sous l’effet aussi d’un ralentissement structurel de la consommation chinoise (avec l’essor de la mobilité électrique). Côté offre, la production hors OPEP (États-Unis, Canada, Brésil et Guyana, entre autres) a fortement augmenté depuis 2023. Les pays de l’OPEP+ auront de plus en plus de mal à respecter les quotas de production qu’ils s’imposent pour soutenir les prix, compte tenu aussi des pressions des compagnies étrangères, qui ont investi dans ces pays dans de nouvelles capacités de production, par exemple aux Émirats arabes unis et en Irak. Dans ce contexte de demande affaiblie et de hausse de la production, le marché mondial devrait afficher un excès d’offre de 1,4 million de barils/jour en 2025 et de 2 mb/j en 2026, selon l’Agence internationale de l’énergie, en forte hausse par rapport à 2024 (excédent de 0,1 mb/j). Ce qui est propice à une modération des prix.

Cela dit, malgré l’objectif déclaré de l’administration Trump d’un cours du pétrole faible, le niveau de 65 $/baril atteint en mai ne devrait pas à notre avis se maintenir sur plusieurs trimestres, sauf en cas d’un ralentissement encore plus fort que prévu de la croissance mondiale. D’une part, le cours subira sans doute des tensions haussières ponctuelles en cas de menaces géopolitiques sur l’offre, avec la menace iranienne de fermer le détroit d’Ormuz en juin. D’autre part, et d’un point de vue plus « structurel », plusieurs « forces de rappel » devraient entraîner un rebond modéré du cours d’ici 2026. Côté offre, la production hors OPEP+ (États-Unis, Canada, Brésil, Guyana…), en nette augmentation en 2023 et en 2024, s’ajustera probablement à la baisse à un cours qui ne garantit plus la rentabilité des sources « non conventionnelles » (sables bitumineux, pétrole de schiste et offshore). En outre, les pays de l’OPEP+, ayant en général besoin d’un cours supérieur à 80 $/baril pour équilibrer leurs finances publiques, seront tentés de réintroduire des quotas de production. Enfin, côté demande, le faible prix actuel pourrait se traduire par un sursaut temporaire de la consommation, en particulier aux États-Unis et en Chine.

Dans notre scénario, le prix du Brent devrait descendre à environ 70 $/baril en moyenne annuelle cette année, pour ensuite se stabiliser à ce niveau en 2026. À noter que la baisse du prix en euros sera encore plus marquée, compte tenu d’une appréciation prévue de la devise européenne vis-à-vis du dollar.