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CONJONCTURE

Inflation : vers une décélération des prix en 2022

Publié le 21 Novembre 2021




La reflation via la courroie de la hausse des prix des matières premières est devenue une réalité. Si depuis le point bas de juin 2020, les cours des céréales comme des métaux ont fortement progressé, c’est néanmoins du côté du pétrole que la flambée est la plus spectaculaire avec des cours du Brent passés de 17 à plus de 80 dollars le baril en l’espace d’un an. Ce sont essentiellement les contraintes pesant sur l’offre qui ont initié le mouvement : perturbations climatiques affectant les récoltes, contraction de l’offre minière sous l’effet des mesures sanitaires et des grèves, durcissement des quotas de production par l’Opep, etc. Des facteurs transitoires pour l’essentiel, laissant entrevoir une inversion de tendance avant la fin de l’année. Le scénario d’un nouveau super-cycle d’augmentation des prix des matières premières n’est pas d’actualité, même si la hausse des cours va venir gonfler (modérément selon notre scénario) l’inflation. En outre, si des points de frictions sont apparus sur certains postes et secteurs, cela n’en fait pas pour autant une boucle prix-salaire généralisée. L’inflation est, jusqu’à maintenant, quasi exclusivement nourrie par la flambée des prix de l’énergie, du pétrole en particulier : sur les 2,6 points d’inflation d’octobre dernier, 1,5 point a pour origine l’énergie, en hausse de plus de 20% sur un an. De leur côté, les prix dans les services restent coincés sous la barre des 2% et ceux des produits manufacturés ne dépassent pas 0,5%. Expurgée de la composante énergie (et également des produits alimentaires, habituellement volatils), l’inflation sous-jacente témoigne d’une plus grande sagesse des prix en naviguant entre 1% et 1,2%. Compte tenu du repli attendu des cours des matières premières en 2022, le soufflé de l’inflation devrait retomber et la hausse des prix à la consommation converger à nouveau vers sa tendance de fond.

 



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