L’indice synthétique GSCI des cours des matières premières agricoles a fortement rebondi par rapport au point bas touché au printemps 2020. En deux ans, il a affiché une hausse de 114%, atteignant un nouveau pic historique au printemps dernier. Cette tendance, tirée par la remontée des cours du blé, du maïs, du soja, du café et du sucre, a été le résultat combiné d’aléas climatiques affectant les récoltes dans les deux hémisphères et d’un mouvement de restockage en Chine et dans les grands pays importateurs. Entre février et mai, la hausse des cours agricoles a été en outre alimentée par les craintes d’un déficit d’offre, dues à la guerre entre la Russie et l’Ukraine, qui figurent parmi les principaux producteurs mondiaux de blé, maïs et engrais azotés. La part cumulée de ces deux pays dans les exportations mondiales de céréales approche 20%. L’accord sur les exportations de céréales signé en juillet par la Russie et l’Ukraine à Istanbul, a cependant estompé les tensions haussières et les cours du blé et du maïs ont affiché des fortes baisses cet été.

Au-delà des aléas climatiques, géopolitiques et conjoncturels, les fondamentaux des marchés plaident pour une poursuite de l’ajustement baissier des cours des matières premières agricoles pendant les prochains mois. Les stocks mondiaux de céréales sont plus abondants qu’avant le dernier cycle de hausse (2010-2012), le transport en vrac est nettement moins cher et la production mondiale est répartie dans un plus large nombre de pays et donc moins sensibles au risque d’épisodes climatiques défavorables. Cependant, compte tenu des forts acquis de croissance au début de cette année, les cours des principales matières premières agricoles afficheront des nouvelles hausses à deux chiffres en moyenne annuelle sur 2022, avant de se replier assez nettement en 2023.

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