Dans le nouveau contexte géopolitique forgé par l’agression militaire russe en Ukraine, l’incertitude qui entoure nos prévisions de cours est très forte, car le prix du Brent dépend de façon déterminante de la durée de la guerre et des sanctions internationales qu’elle implique, mais aussi de l’impact récessif de ce contexte géopolitique sur l’économie mondiale. Il pourrait notamment se hisser à nouveau pendant quelques mois au-dessus des 100 $/baril en cas d’embargo occidental prolongé des importations en provenance de la Russie (ou d’un refus de la Russie d’exporter son pétrole à un prix plafonné par les pays occidentaux).

Notre scénario central table sur un cours du Brent à un peu moins de 102 $/baril en moyenne annuelle sur 2022, soit une hausse de 44% par rapport au cours moyen de 2021, suivie d’une baisse de 12% l’année prochaine qui porterait le cours à moins de 90 $/baril en moyenne annuelle. En effet, au-delà de la situation géopolitique, les fondamentaux du marché ne laissent pas présager des nouvelles hausses (durables) de prix. La demande mondiale de pétrole reste inférieure à son niveau pré-pandémique, en raison notamment de la baisse de la demande chinoise attendue sur 2022 (une première historique). Ainsi, malgré l’embargo sur l’offre russe et les coupes de production des pays de l’Opep+ (qui ont été d’ailleurs augmentées à 2 millions de barils/jour en novembre, dans l’objectif de soutenir les cours), le marché mondial se trouve à nouveau dans une situation d’excès d’offre depuis le 2e trimestre de cette année, d'après les données de l’Agence Internationale de l’Énergie et devrait rester excédentaire jusqu’au 1er trimestre 2023.

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