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Les marchés de la cession - transmission d'entreprises

Miser sur les écosystèmes pour repenser la promesse de valeur

LES POINTS CLÉS DE L'ÉTUDE :
  • Prévoir les perspectives. de croissance à l'horizon 2019
  • Déchiffrer les transformations du paysage concurrentiel en cours
  • Comprendre les choix stratégiques qui s'offrent aux cabinets conseil en F&A de PME
  • Présenter le panorama des forces en présence
Parue le 04/03/2015 - 269 pages - réf : 5SAE18/PTAX2400 € HT     ACHETER
PictoPrésentation
Plan de l'étude
Liste des sociétés
La collection Xerfi Precepta
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LE POTENTIEL DE CROISSANCE EST ELEVE ET LES OPPORTUNITES COMMERCIALES NE MANQUENT PAS :

 

prestations de conseil et d'audit sur l'opération bien sûr, mais aussi vente de produits et services liés à la gestion de patrimoine, production de crédit pour une nouvelle acquisition, conseil en management pour le nouveau chef d'entreprise, assurances, etc. Preuve en est, le nombre d'intermédiaires se multiplie sur la partie « conseil » : les grandes banques d'affaires s'attaquent aujourd'hui de plus en plus aux marchés des mid-caps voire des small-caps tout comme les Big Four ou les experts-comptables.

 

MAIS FORCE EST DE CONSTATER QUE LE MARCHE TARDE A DECOLLER.

 

Certes, si on observe un retour des méga-deals, l'activité est bien plus calme sur le front des petites et moyennes entreprises. D'autant que l'offre est peu lisible compte tenu de la multiplicité des intervenants et des prescripteurs… Pourtant l'enjeu est de taille : la question de la cession-transmission (aujourd'hui retardée) renvoie en effet à une problématique de vitalité du tissu économique et donc de compétitivité et de sauvegarde des emplois.

 

MALGRE TOUT, LE POTENTIEL DU MARCHE RESTE INTACT.

 

Et pour en tirer pleinement parti, l'une des pistes à explorer par les professionnels, notamment par les cabinets-conseil en F&A de PME, consiste à renouveler la promesse de valeur pour stimuler la demande et se différencier. Cela passe notamment par un modèle économique innovant, construit à partir d'écosystèmes d'affaires réunissant, autour d'une entreprise pivot, des acteurs aux compétences variées. Il ne s'agit pas de reproduire les partenariats actuels entre avocats, commissaires aux comptes et cabinets de conseil, mais plutôt d'inclure à ce premier cercle de nouvelles compétences afin de proposer aux dirigeants d'entreprises un bouquet de services tout au long de sa vie professionnelle et personnelle.

 

Coordonnée par Philippe Gattet, cette étude de référence sur les marchés de la cession-transmission d'entreprises a nécessité plusieurs mois d'analyse et d'enquête et a mobilisé toutes les compétences et l'expertise de Precepta.

 

Cette étude est composée de 3 rapports écrits :

Une Synthèse Exécutive destinée à stimuler votre réflexion. Elle est concise et percutante, et attire votre attention sur les éléments saillants d'évolution de l'activité. Elle met l'accent sur les facteurs de changement et leurs conséquences stratégiques.

Le rapport d'Analyse Stratégique vous sensibilise aux enjeux et aux problématiques clés du secteur. Il vous présente l'évolution de la concurrence, décrypte les stratégies des opérateurs et cherche à déterminer les modèles économiques performants.

Le rapport Intelligence Data vous fournit une information chiffrée, complète et structurée sur le marché, sa dynamique et sur les opérateurs.

Il existe un décalage important entre les intentions de cession des dirigeants d'entreprises et les opérations effectives. Certes, la conjoncture est difficile depuis 2009 et rend les bilans des entreprises peu présentables à de futurs repreneurs. Mais d'autres freins existent et perturbent le marché.

Les pressions concurrentielles se renforcent de part et d'autre du marché : côté TPE-PME, experts-comptables, notaires, avocats et cabinets-conseil indépendants en F&A se positionnent sur toute ou partie de la chaîne de valeur, endossant le rôle soit de compétiteurs soit de coopétiteurs. Ils doivent aussi composer avec l'incursion des banques d'affaires de renom, des Big Four de l'audit voire même des banques de réseaux. Ces dernières, plutôt habituées aux grandes opérations de fusion-acquisition, tentent en effet de se faire une place sur le marché de la cession-reprise de PME pour capter les retombées commerciales.

Face à l'intensification des pressions concurrentielles, les cabinets-conseil en fusions-acquisitions de PME peuvent faire le choix de renouveler leur promesse de valeur pour se différencier. Il s'agit notamment de constituer des écosystèmes d'affaires dont ils seront les pivots (les leaders), devenant de véritables intégrateurs de bouquets de services destinés aux dirigeants d'entreprises patrimoniales. D'autres options sont néanmoins possibles…

Precepta a analysé de manière détaillée 20 acteurs représentatifs du marché de la cession-transmission : cabinets-conseil en fusion-acquisition de PME, banques d'affaires, cabinets d'audit et d'expertise comptable, banques de réseaux mais aussi l'association Cédants Repreneurs d'Affaires (CRA) et Bpifrance dont le rôle sur le marché est devenu fondamental…

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LA SYNTHÈSE EXÉCUTIVE

DÉCHIFFRER LE MARCHÉ ET LA CONCURRENCE

Cette partie permet de comprendre la structure des marchés de la cession-transmission, la typologie des intervenants, la chaîne de valeur, le degré d'expertise des opérateurs selon leur origine, etc. Elle propose également un certain nombre d'indicateurs qui permet de rendre compte du dynamisme du marché.

Les éléments de cadrage

Au-delà des facteurs de succès et d'échec, ces opérations recouvrent aussi de multiples réalités…

La segmentation du marché

Il existe plusieurs marchés de la cession-transmission aux structures et intervenants différents selon les catégories d'entreprises (TPE, PME et ETI pour notre étude). Le degré d'expertise de chaque typologie d'acteurs selon le marché et le maillon de la chaîne de valeur considérés est également très différent.

La dynamique du marché (2008-2014) : l'approche de Precepta

L'objectif est d'évaluer la croissance du marché français des cessions-transmissions d'entreprises à travers plusieurs « proxies » : montant des opérations de fusions-acquisitions et répartition selon la valorisation des entreprises, marché des cessions-reprises de PME, évolution des prix, investissements en capital-transmission…

LE ÉNARIO DE PRECEPTA À MOYEN ET LONG TERME

Ce chapitre propose un scénario d'évolution des marchés de la cession-transmission d'entreprises à 5 ans. Il prend appui sur une analyse concurrentielle et sur une analyse des freins et moteurs de croissance liés à l'environnement du marché (qu'ils soient conjoncturels ou structurels).

Les pressions concurrentielles s'intensifient sur le conseil en F&A…

Les marges des « boutiques » spécialisées sur les small- ou mid-caps se sont sensiblement érodées ces dernières années alors même que leurs performances sont historiquement bien supérieures à celles des cabinets de conseil en management. À l'origine de cette dégradation : la conjoncture bien sûr, mais aussi une intensification des pressions concurrentielles venue des grandes banques d'affaires et des experts-comptables.

… mais l'environnement sera un peu plus favorable à l'avenir

L'économie française s'achemine vers un redémarrage en 2015 et 2016. Le capital-investissement confirmera aussi sa reprise. Du côté des nouvelles technologies, elles continueront à se diffuser à l'ensemble des secteurs : le crowdfunding devrait se développer et les entreprises davantage s'informatiser et s'automatiser.

Quelles perspectives pour les cessions de PME d'ici 5 ans ?

QUELS CHOIX STRATÉGIQUES POUR LES ACTEURS DU MARCHÉ ?

Les grands choix stratégiques qui s'imposent aux acteurs (en particulier aux cabinets de conseil en F&A de PME) faceà une activité devenue complexe, à des pressions concurrentielles qui s'intensifient, à un marché encore en bas de cycle et à un environnement socio-technologique en profonde mutation.

Constituer des écosystèmes d'affaires

La chaîne de valeur d'une opération de cession-transmission se complexifie et la concurrence s'intensifie dans un marché qui reste convalescent. Tout cela contribue à réduire la lisibilité de l'offre pour un cédant/repreneur. Il s'agit ainsi pour les cabinets de conseil en F&A de TPE-PME de renouveler la promesse de valeur en rompant avec les pratiques habituelles et en s'appuyant sur la mise en place d'écosystèmes d'affaires dont ils pourraient devenir les pivots…

Explorer de nouveaux marchés de la cession-transmission

Les banques d'affaires de renom descendent de plus en plus sur des cessions/reprises de petite taille. Des mouvements de type « bottom-up » initiés par des petits acteurs pourraient également se produire à condition d'opter pour des stratégies de différenciation selon les marchés. La marque et la réputation jouent également un rôle primordial à partir d'un certain niveau de valorisation.

Se diversifier dans des métiers connexes

Ce sont sans nul doute les entreprises patrimoniales qui suscitent le plus les convoitises des banques de réseaux et des grandes banques d'affaires. Celles-ci s'organisent peu à peu pour capter ce marché compte tenu des opportunités en matière de gestion de patrimoine, de gestion d'actifs, de production de crédit… Là encore, des écosystèmes d'affaires originaux pourraient permettre à des acteurs plus isolés sur la chaîne de valeur de la cession-transmission (comme les experts-comptables) de capter des retombées commerciales liées à ces opérations…

LE RAPPORT INTELLIGENCE DATA

L'ENVIRONNEMENT DÉTAILLÉ DES CESSIONS-TRANSMISSIONS D'ENTREPRISES

Pour disposer d'une vision précise et chiffrée de l'environnement du marché et de sa dynamique entre 2008 et 2014.

Le contexte économique et financier (2008-2014)

Croissance du PIB, croissance du PIB par grande branche d'activité, investissements, conjoncture dans l'industrie manufacturière - la construction - les services - le commerce, taux d'intérêt, conditions d'octroi des crédits aux entreprises, besoins en fonds propres des entreprises, focus sur le crowdfunding

La situation des entreprises et des secteurs (2013-2014)

Note d'opportunité et risque de défaillance des entreprises Xerfi Risk, trésorerie des entreprises, secteurs créateurs et destructeurs d'emplois, créations d'entreprises par secteur d'activité, défaillances d'entreprises, défaillances d'entreprises par secteur d'activité, procédures de sauvegarde

La démographie des entreprises (2008-2014)

Répartition des entreprises par taille, répartition des entreprises par catégorie

Les éléments sociodémographiques

Population active, population active par tranche d'âge, dirigeants d'entreprises par tranche d'âge

La réglementation

LES FORCES EN PRESENCE : L'ANALYSE SECTEUR PAR SECTEUR

Cette partie passe en revue l'ensemble du paysage concurrentiel du marché des cessions-transmissions d'entreprises en France. Pour chaque type d'acteur sont présentés : les chiffres clés, les principaux intervenants, la structure du secteur, leurs avantages concurrentiels, etc.

Les métiers du chiffre

Cabinets d'audit et d'expertise comptable

Les métiers du droit

Avocats d'affaires, notaires, administrateurs judiciaires

Les métiers du conseil

Boutiques et banques d'affaires spécialisées dans les cessions- transmissions, cabinets de conseil en stratégie

Les acteurs associatifs et institutionnels

Association CRA, CCI et écoles de commerce

Les métiers du financement

Acteurs du capital-investissement, banques de réseaux

Les métiers de la gestion de patrimoine

Banques privées et CGPI

Les places de marché (ou plateformes)

Principales bourses d'affaires

LA PRÉSENTATION D'ACTEURS REPRÉSENTATIFS DU MARCHÉ

Les monographies d'opérateurs présentées dans cette section ne visent pas à dresser une vision exhaustive du paysage concurrentiel compte tenu de la forte atomicité du marché. Les acteurs présentés ont été sélectionnés pour donner un aperçu du type d'acteurs présents dans le secteur. Le critère principal de sélection n'est pas la taille, mais plutôt l'originalité et la diversité des opérateurs et de leur positionnement.

Les spécialistes du conseil en cession-transmission

Acq'cess Conseils, Actoria Conseil, Æxecutive & Fact, CAPI Conseil, Capival, CFIDEV, CFK Finance, Groupe Cesacq, Hekla Corporate Finance, Linkers – Fusions & Acquisitions, Societex Corporate Finance

Les réseaux de cabinets spécialisés dans la cession-transmission

Eurallia, Francession, MBA Capital

Les banques d'affaires

Rothschild

Les réseaux de cabinets d'audit et d'expertise comptable

Deloitte-In Extenso, Mazars

Les banques de réseaux

Crédit Agricole

Les autres opérateurs

CRA (Cédants & Repreneurs d'Affaires), Bpifrance

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ACQ'CESS CONSEILS Erreur ! Signet non défini.

ACTORIA CONSEIL Erreur ! Signet non défini.

AD RES CONSEIL

ÆXECUTIVE & FACT

AP MANAGEMENT

BNP PARIBAS SA

BPIFRANCE

BRETECHE FINANCE

BRYAN GARNIER & CO

CABEX

CAPI CONSEIL

CAPITALMIND

CAPIVAL

CERFRANCE

CFIDEV

CFK FINANCE

CLAIRFIELD

INTERNATIONAL

CRA

CRÉDIT AGRICOLE

DC ADVISORY

DELOITTE

EURALLIA

EXCO

EY

F ET S CONSEILS

FIDUCIAL

FINANCIÈRE CAMBON

FINANCIERE DE NORWAY

FRANCE DÉFI

FRANCESSION

GROUPE ALPHA

GROUPE CESACQ

HEKLA CORPORATE FINANCE

HORIGE CONSEIL

HOTTINGER CORPORATE FINANCE

IMAP

JCG ENTREPRISES

KPMG

LA CIE FINANCIÈRE

LAZARD

LEONARDO & CO

LGW CONSEILS

LINCOLN INTERNATIONAL

LINKERS

M&A INTERNATIONAL

MAZARS

MBA CAPITAL

METROPOLE CONSEIL

ODDO ET CIE

PARTNERS PLUS

PWC

REDHILL FINANCE

ROTHSCHILD

SOCIÉTÉ GÉNÉRALE

SOCIETEX CORPORATE FINANCE

SYNERCOM FRANCE

TRANS-MISSIONS

VJ FINANCE

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Qu’est ce que la collection Xerfi Precepta ?

  • NEW Precepta innove et propose une véritable étude multimédia, grâce au vidéo report
  • Un outil de réflexion stratégique pour préparer vos décisions
  • Décryptage de la concurrence et des business models sectoriels

Les plus de l’étude :

- Analyse, décryptage et prévisions du jeu concurrentiel et des tendances du marché

- Identification des modèles d’affaires performants et les stratégies gagnantes


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